工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】美國聯準會(Fed)公布6月政策會議紀錄,決策者普遍同意美國經濟下行風險已大幅上升,需要很快推出更多刺激措施。Fed主席鮑爾在國會聽證會上表示,貿易緊張局勢以及對全球經濟增長的擔憂,繼續拖累美國經濟前景,企業投資近幾個月已經明顯放緩,Fed將採取適當行動維持擴張。鮑爾解釋為什麼即使經濟和就業增長保持強勁,仍必要採取先發制人的降息行動,進一步肯定Fed將在7月會議期間減息的預期。總統川普幾個月來,一直要求Fed降息。外電透露,川普不滿美元的強勢可能會削弱經濟繁榮,影響連任機會。另一方面,期貨市場預測2019年底結束之前,美國將積累降息75個基點。在市場以及川普總統的壓力之下,鮑爾的鴿派言論是可以理解。然而,6月份核心消費者價格按年上漲2.1%,加上就業數據強勁,預期Fed在7月會議將只降息25個基點,而非50個基點。美國企業進入季度業績公布期,目前市場預期2019年第二季盈利,將按年下跌2%,遜於首季2.5%的實際盈利增長。不過,過往紀錄顯示,企業實際公布盈利表現優於市場預測3∼4%。行業中,材料、能源以及房地產等,預期盈利受壓最深。另一方面,醫療股和大型銀行股盈利表現將較佳。不過,整體標普成份股2019年盈利預期只有中低單位數增長。鮑爾的鴿派言論,反映Fed貨幣政策偏向寬鬆,預計美國進入降息周期,拖累美元匯價再度轉弱,美匯指數從50天平均線之上,大幅回落至接近200天平均線的支持區。然而,雖然美元利差優勢預計收窄,但歐洲央行態度亦非常鴿化,歐元匯價同樣乏力;預期美匯指數暫維持近期幅度整固,主要支持仍為200天平均線。美股周初反覆,其後受惠於鮑爾暗示減息的言論,美股上試新高,標普500指數曾突破3,000點,走勢堅挺。然而,川普貼文指責中國沒有履行承諾,採購美國農產品。另一方面,被視為對美鷹派的中國商務部長鍾山,加入中美貿易戰談判,市場預期中國會變得更強硬。事實上,根據EFPR數據,資金最近數周繼續反覆流出美國。但是,在降息預期下,美股強勢可能在短期內持續。此外,美國企業即將公布季度業績,將成為市場焦點。大陸科創板首批共25家企業,將於7月22日正式上市,平均本益比49倍,集資額370億元人民幣。由於投資者對科創板初期充滿熱情,認購反應十分理想。相反,由於部份資金流走,拖累A股走勢欠佳,高位明顯回落。預期科創板初期成交將非常活躍,資金暫時不會回流,A股短期缺乏大漲動力。上證綜合指數短期於2,800∼3,000點上落。受A股回落所影響,港股曾經跌破50天平均線,但仍穩於28,000點的支持之上。Fed主席鮑爾言論增強市場的降息預期,港股從低位回升,但未能重返100天平均線之上。事實上,港股近日成交偏淡,反映缺乏資金流入,再加上港股短期缺乏催化劑,預計短期內於幅度上落,恆指支持於50天平均線。投資者短期焦點將注視中美貿易談判進展。由於投資者憧憬美國將積極降息,部份受益板塊包括地產、公用以及金礦股等,股價表現突出。不過,按Fed官員近期言論顯示,我們估計降息步伐可能不會過急,估計年內可能只降息二次,遜於市場預期。投資者須留意Fed落實減息後,上述板塊會否有明顯回吐壓力。可考慮趁股價近期強勢獲利。


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